（本文系賈康先生2019年3月15日在中國供應鏈金融年會上的發(fā)言）作者：賈康  

  謝謝主持人，尊敬的到會各位領導，各位嘉賓，大家好！感謝我們這次供應鏈金融論壇的邀請，借這個機會和各位做個交流。會議主辦方希望我在國際競爭背景之下談談供應鏈金融。實話實說，對于國際上供應鏈金融的創(chuàng)新，我沒有能夠密切跟蹤啊，在人家的具體實踐方面，確實還難以向各位匯報自己有一些什么研究心得。但是我知道現(xiàn)在所說的供應鏈金融，一定需要在創(chuàng)新的推進過程中，在國際合作與競爭的背景之下展開，中國已經義無反顧地全面開放，加入全球化的進程，那么我今天發(fā)言想談的主題，是國際競爭背景下供應鏈金融的中國創(chuàng)新。我對于中國業(yè)界的一些創(chuàng)新稍有些了解，因為時間也很緊張，在此盡量簡潔地談一下自己的認識框架，以及中國創(chuàng)新的案例觀察。

  首先是對于供應鏈金融的理解。在座的各位都是行家，我們做經濟學理論和實踐密切結合研究的人，還是希望從定義方面再把它明確勾畫一下。我理解的供應鏈金融，當然跟銀行有關——銀行和金融機構在這個概念之下，要圍繞著供應鏈上的某種核心企業(yè)，以結算、理財、預付、代付、存貨融資等等發(fā)展得越來越豐富的金融服務，來助力于實現(xiàn)對于上下游企業(yè)（這就可能包括大量的中小微企業(yè)）的資金流與物流的優(yōu)化管理。從資金的這個視角來看，它一定是要和物流結合在一起的，要把單個企業(yè)不宜控制的風險，轉為供應鏈企業(yè)整體的可控的風險。那么這就需要相關主體全方位地獲取各類信息，以優(yōu)化的解決方案，將這些風險因素控制在最低水平。這個控制風險在供應鏈金融的概念上，當然是和金融服務密切結合在一起的概念。同一個供應鏈內的各方，也正是在供應鏈概念之下，有相互依存的一榮俱榮、一損俱損的關系。過去經濟生活中，很古老的時候，就有賒賬現(xiàn)象發(fā)生，而從經濟分析看，開始賒賬，就帶著風險對吧？這種賒賬，不易得到傳統(tǒng)信貸資金的支持去控制風險，而一旦從這種最初始必然要發(fā)生的賒賬開始，最后可能演化到整個鏈條的斷裂。如果演變到這種情況，就是危機因素發(fā)生，就有可能多米諾骨牌似地形成危機局面，就危及整個供應鏈的生存了。為了控制這一類風險，并降低交易和管理的成本，供應鏈融資的各類產品，在金融概念之下的相關金融服務、融資模式和方法，已經有多年、多方面的探索與開拓。大家熟知的一些概念，如承兌票據、貼現(xiàn)、信用證等延期支付工具，從保理、貨押業(yè)務，升級發(fā)展到近年創(chuàng)新態(tài)勢里特別強調的結合電子化、信息化的一系列新工具新手段。國際上如此，我注意到在國內，同樣是創(chuàng)新方面的有識之士和力求有為之士，都意識到了這個發(fā)展潮流。

  那么最典型的創(chuàng)新方向，還是一個這幾年大家已耳熟能詳的概念：互聯(lián)網+ 。信息技術代表性的突破，是有了互聯(lián)網、移動互聯(lián)，而未來還要推到萬物互聯(lián)這個互聯(lián)網+ 概念之下的創(chuàng)新——在我們過去已有的貿易融資、供應鏈金融、產融優(yōu)化結合互動這些概念的升級版上，顯然其插上互助網新技術翅膀后的狀態(tài)，仍是要落到前面所說的形成一個核心企業(yè)與銀行業(yè)務連接、獲得特定支持而面對全鏈、全系統(tǒng)給予增信——我覺得這正是供應鏈金融的基本原理之所在：一個供應鏈里大大小小的企業(yè)中，畢竟有著某種核心企業(yè)的作用，這個（或若干個）核心企業(yè)與銀行和金融機構，形成戰(zhàn)略協(xié)同伙伴的一種戰(zhàn)略同盟關系，而帶動整個供應鏈上它上下游的客戶、他相關的服務對象、它的利益相關方等等，與所有這些主體在一起，能夠形成一種共贏式的控制風險，提升績效，高質量發(fā)展。

  中國各種各樣的供應鏈，不同領域、不同業(yè)界的供應鏈，大家共同面對的，是要在這個尋求共贏發(fā)展的過程中，還要對接全面開放的國際市場。要在新時代和大數據、云計算、區(qū)塊鏈種種前沿概念結合在一起，創(chuàng)新我們的運營模式。我的研究上的展望，是覺得未來整個經濟生活，包括我們所討論的供應鏈金融，比較粗線條展望勾畫的場景，就是產業(yè)、企業(yè)、個人、各種各樣的市場主體——具體落實到活動上是有血有肉的一個社會成員，他們通過自己手上的設備，比如說智能手機，而且還有很快要發(fā)展起來的可穿戴設備，實現(xiàn)移動互聯(lián)。而與移動互聯(lián)跟著的，是在這種情況之下形成的所謂移動商務（并不一定要有固定的商務辦公場所，不一定要有非常像樣的高樓大廈來樹立自己的品牌），就是在這種移動的情況下，通過技術和設備，實現(xiàn)了移動中的商務交易和得到移動金融、移動保險等等的相關服務。這是未來——我覺得不太遙遠的將來，就會風行于全球的具體運營形態(tài)。而這里邊具體的內容，仍然是怎么樣能夠在一個一個的供應鏈里面，大家成功地尋求共贏，控制風險，而提升績效，最后落到我們產業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展，包括中國走向現(xiàn)代化過程中間升級版的發(fā)展，而造福于全社會成員，滿足人民美好生活需要。

  這樣一個大的認識框架之下，我想談談現(xiàn)在初步了解的供應鏈金融概念之下，中國的創(chuàng)新案例。我昨天在東營參加了一個論壇，主辦一方是在油品行業(yè)里面有心做平臺的叫鎖油寶的這樣一個科技公司，他們設計了很新穎的、被嘉實基金評價為目前在全國市場上乃至在全球可以稱得上是獨一無二的一套運營模式。

  那個框圖要畫出來的是一個很復雜的系統(tǒng)，今天時間關系不允許展開講，我盡量按自己的理解簡單勾畫一下。這個油品行業(yè)供應鏈要涉及到的關鍵詞，當然首先第一是“實體經濟”——實體經濟是金融服務的對象，中央金融工作會議強調所有的金融服務要落在支持實體經濟的升級發(fā)展上，這是金融的出發(fā)點和歸宿，而油品行業(yè)里面這個鎖油寶鎖定的，是其中的民營經濟部分，是在“三桶油”有經濟上所稱的寡頭壟斷地位、它們的融資大家一般都知道沒什么困難的情況下，怎么解決旁邊已經有這些年競爭中間生長起來的民企的問題，涉及為數眾多的稱為民營企業(yè)、民營經濟成分的“地煉”（地方煉油廠）等各種各樣和這個產業(yè)鏈上業(yè)務相關的市場主體，以及遍布全國、現(xiàn)在越來越多的使用端的民營加油站等等碰到的問題。

  在過去這種實體經濟發(fā)展的過程中，伴隨著一個特征，是這個圈子、這個供應鏈里首先處理的是源頭上的大宗貨品（而且石油是大宗貨品里在全球稱得上是戰(zhàn)略物資的典型），其供給具有區(qū)別于其他很多貨品的特殊性。初步了解就知道，在煉廠那個環(huán)節(jié)，它一定要有一定的規(guī)模，國家也要求有準入規(guī)模，有規(guī)模經濟的特點，這個特點之下，又跟出來一定要有安全庫存——它的產能其中有百分之多少，是必須形成庫存擺在那兒的，因為要抵御未來市場上的波動帶來的整個物流鏈條里邊各種各樣的變化情況。

  這塊庫存放在這兒，往下看安全庫存水平以上的部分進入市場進入物流形成產銷循環(huán)。后端怎么和前端銜接呢？過去有大量的中間商，做分銷、零售——對應著后面為數眾多分散的加油站。這些加油站在市場價格變化的過程中，基本態(tài)度是什么呢？買漲不買落，跟中國人買房子一模一樣——看到國際原油價格上升時（這是咱們國家早已經跟國際接軌要跟著有變化的），隨這個趨勢，大家都出手買，因為你不買未來會更貴；但一旦到價格轉為走低，大家都等著，都不買了，這樣一來呢，就出現(xiàn)了源頭上供給端的煉廠、油庫那里的“憋庫”，它們的庫存在不斷上升，相關的成本壓力越來越大，在地方民營的這些煉油廠那里，他們這時是完全沒法跟“三桶油”去競爭的——它沒有這么大的調節(jié)彈性。

  這是他們非常頭疼的問題，是他們的痛點。這方面怎么樣能夠建立上下游的信任，減少上述這種波動和為難呢。后端最終的剛需用戶，這些加油站，當然還有再后邊大量的車主，他們肯定是要不斷用油的，但是他們也非常茫然，不知道前面這個市場到底怎么變化，大家過這個日子都覺得是心中無數的情況，走一段看一段，那么鎖油寶想解決什么問題？是想在這個一邊是有大宗貨品規(guī)模經濟特征的這個供給端那里，怎么盤活存量，就是對庫存的一部分能打什么樣的主意變滯為活？后來的具體設計，是以煉廠庫存的1/3、產能的1/10為數量界限，把“引流”和“止損”結合在一起，然后對應到最后面的剛需那一邊的客戶端，他們提出了一個核心商業(yè)模式，是通過他們這樣一個電商平臺的服務平臺，把兩邊聯(lián)通，剛需的這一邊，可以提前30天鎖定價格，根據當時那個價格鎖定以后，把錢支付出來，而30天過后，完成交割——實實在在的油品交割。“漲價不漲”——這個30天內，不論市場價格怎么漲，原來的價格鎖死了，而“降價補量”，即降價，給增量，降多少，按具體數值折算出給你增加多少油，那么這樣一來，用戶就非常滿意了，是前所未有的“用戶體驗”的提升。

  鎖油寶怎么能夠做成這樣的模式呢？里面有一系列的獨到分析和機制上的創(chuàng)新設計。直接看起來，首先是個期貨概念，但期貨概念講的是對沖，它卻不對沖，它讓用戶那邊就是單邊式地得好處，是吧？這很有意思，剛需端隨時可以無顧忌地下單付款，鎖定“旱澇保收”的30天后的油品供應。那么這些資金流動時怎么建立信任？當然也要得到銀行和金融機構的監(jiān)管賬戶的保障，可說是借鑒了馬云阿里巴巴把美國原生技術拿到中國應用時那個建立信任的“第三方支付”，交易擺在這里，資金走金融機構的監(jiān)管賬戶，這樣大家就踏實了——兩邊都踏實了。在有資質的大銀行設立監(jiān)管賬戶的同時，相關的服務又非常好，它們繞過了央行結算系統(tǒng)——那是有斷點的，通過銀聯(lián)結算系統(tǒng)，一年365天、每天24小時無斷點，什么時候交易都實時結算、實時做支付——這就是優(yōu)質的服務。這樣一來，運行中間這個供應鏈金融在破解過去的物流和資金流怎樣協(xié)調、減少不確定性、減少風險因素的難題方面，就打開了新境界。與它對應的、配合的，當然還有資本市場，還有相關者另外一些在股權、債權等等中形成紐帶的合作機制，還要有一系列這方面的技術考慮，還要有大數據、云計算、精算機制等等技術支持，讓這套系統(tǒng)能夠找到合理的量值，形成一套指標體系，銜接各種情況之下的運行。這樣一來，這個平臺提供的服務，是消除了“價損”的風險，打造了這個供應鏈的安全、可預期、低成本、優(yōu)服務的運行機制。

  這個圈子里已經形成的前面取得席位的這些煉廠、油庫以及后面加盟的大量的加油站等等，在這個鏈里邊也就形成了某種自主定價權，不用太在乎外邊價格的風云變幻了，這是一個前所未有的境界。

  看到他們這個創(chuàng)新，我跟著要問的，就是鎖油寶公司自己靠什么生存？他是個在商言商的企業(yè)，是怎樣能夠創(chuàng)出這樣一種新的供應鏈運行模式，自己還能夠取得投資回報的？按他們現(xiàn)在的說法，做了全面分析發(fā)掘以后，認為公司盈利點多達20個左右，可能出于商業(yè)秘密，他們沒有給我列出清單，但至少他們說，雖然我這個平臺借鑒的是電商平臺信息服務機制，我自己不碰錢，但是等于我在這個平臺上，第一，有煉廠的業(yè)務員功能，煉廠、油庫的這些產品要往外推銷，他要有他的業(yè)務員，我等于給他們承擔了這個功能；第二，我有銀行的信貸員和吸儲員的功能，這些資金在銀行那里過賬戶，等于是他的信貸員和吸儲員要做的業(yè)務；還有第三，我有團購撮合“做市商”的功能，等等。這個平臺有了這些功能，而以這些功能等于說，完全可以合法合規(guī)取得傭金、取得他可得的現(xiàn)金流。而整個產業(yè)鏈里邊呢，卻形成了一個所謂前所未有的“零成本現(xiàn)金流”：上下游、供端和需端交易的融資和相關資金流和物流的對接，成了某種零成本狀態(tài)。

  所以，從現(xiàn)在觀察這個創(chuàng)新探索來說，雖然還需要實踐進一步檢驗，但我非常認同這樣的積極開拓。我做研究中覺得最值得推崇的，就是勇于創(chuàng)新、善于創(chuàng)新：不要以為所有的先進經驗都在國際上，我們自己可以在中國的創(chuàng)新過程中，根據痛點，在目標導向與問題導向結合之下，去爭取有所突破。而現(xiàn)在如果他們能夠可持續(xù)地運行這樣的一個平臺，這樣一個供應鏈，等于是說所有的參與方，煉廠、油庫、用油的主體，售油的企業(yè)、銀行與金融機構、軟件開發(fā)的專業(yè)機構、相關的服務機構等等，一起共贏，大家一起受益，包括它鎖油寶公司本身。這里面當然說實話說，有一個受損的主體，就是原來相當活躍的中間商，這個平臺把他們的空間給擠了，是吧？就是這么一個情況。

  這樣的一個情況，當然還需要進一步探索。我作為研究者只能跟蹤。我舉這個案例，是想跟各位說，在中國推進現(xiàn)代化的大地上，我們供應鏈金融概念之下的創(chuàng)新空間，是非常值得珍視的。我們各個行業(yè)供應鏈的特點，可能不一樣，我剛才只是講了千頭萬緒的各種行業(yè)里一個油品行業(yè)的創(chuàng)新案例，還在探索中間的案例，但是可以舉一反三。我們在中國這種以供應鏈金融服務于實體經濟升級換代高質量發(fā)展的過程中，還是要認準改革開放之初鄧小平就說的“緊緊扭住”、“100年不動搖”的黨的基本路線，以經濟建設為中心，抓牢發(fā)展是硬道理、以及中央的認識進一步升華到全面協(xié)調可持續(xù)的科學發(fā)展、高質量的發(fā)展是硬道理。那么我們現(xiàn)在以創(chuàng)新發(fā)展作為第一動力的中國新時代升級版的“發(fā)展是硬道理”為指導供應鏈金融就應該加入這樣一個發(fā)展升級的潮流，來做出我們所有相關者無愧于時代的努力和應有的貢獻。

  我談的這些信息情況供各位參考，謝謝大家！

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